公司发布消息，经纬经营2023Q2 公司实现营业收入9.58 亿人民币，恒润同期相比-0.3%；完成归母净利润-0.02 亿人民币，大幅度改同期相比-101.2%。完成公司运营大幅度改进，盈亏单一季度完成盈亏平衡。平衡公司是经纬经营国内一流的综合性电子控制系统高新科技服务提供商，ADAS 和控制模块商品手中订单充足，恒润客户不断创新，大幅度改订单释放出来有希望推动业绩增长。完成充分考虑中下游行业景气承受压力，盈亏危害公司关键客户的平衡销售量主要表现，大家调节公司2023/24/25 年EPS 预测分析至0.84/2.90 /4.53 元，经纬经营给与2024 年股价预测160 元，恒润保持“买进”定级。大幅度改

   运营大幅度改进，单一季度完成盈亏平衡。公司发布消息，2023 前半年实现营业收入16.97 亿人民币，同期相比 1.6%；完成归母净利润-0.89 亿人民币，同期相比-188.9%。在其中，2023Q2 公司实现营业收入9.58 亿人民币，同期相比-0.3%；完成归母净利润-0.02 亿人民币，同期相比-101.2%。公司运营大幅度改进，单一季度完成盈亏平衡。分项目来说，2023 前半年公司电子设备业务流程实现营业收入12.65 亿人民币，同期相比-2.3%；研发服务及解决方法业务流程实现营业收入4.21 亿人民币，同期相比 13.1%。未来展望后半年，伴随着行业景气修复，及其公司AR-HUD、区域控制器等大单品逐渐进入批量生产环节，公司收益经营规模有希望逐季往上。除此之外，公司研发服务及解决方法行业在后半年清算比较多，有希望推动公司营运能力提高。

   蓄气持续发展，研发部门不断扩大。2Q23 公司利润率为28.5%，同期相比-4.8pcts，同比 2.1pcts。成本率为31.5%，同期相比 9.1pcts，同比-10.5pcts，在其中销售费用率为5.1%，同期相比 0.1pct，同比-1.9pcts；管理费用率为8.1%，同期相比 0.7pct，同比-1.9pcts；研发费用率为23.0%，同期相比 8.9pcts，同比-4.8pcts，关键系因公司蓄气持续发展，在域控制器、高等级的无人驾驶解决方法、开发设计独立工具链等多个方面花费大量网络资源，截止到2023 年6 月，公司产品研发和技术人员工作人员同比增长1113人；财务费用率为-4.6%，同期相比-0.5pct，同比-2.0pcts，关键系因公司利息费用变化。

   示范区创变智能驾驶，ad域新产品开发顺利开展。公司高度重视车辆最底层关键技术的研究，截止到2023 前半年，公司以及子公司共获得专利1691 项，在其中发明专利申请总数达837 项。公司汽车零配件类目齐备，软、硬件配置水平兼具，产品系列从过去控制板（自行车商品的价值200 元内）向域控制器（自行车商品的价值500-15000 元）更新。在其中，公司区域控制器集成化车体舒服域控制、驱动力自动控制系统、空调热体系等作用，同时可集成化第三方研发的系统软件，依据公司公示，本产品预计于2023年内完成批量生产交货；汽车底盘域控制器结合减振器减振操纵、减震器相对高度操纵、电子手刹多余控制及作用，目前已经批量生产配套设施蔚来汽车ET7、ES7，并得到某自有品牌客户平台模式指定。

   无人驾驶商品全球领先，高等级的智能驾驶业务流程再下一城。公司根据双TDA4 的智能驾驶ad域可以实现高速公路、快速道路的L2 作用，目前已经批量生产配套设施哪咤S。公司将积极跟踪Mobileye EyeQ6 等计划方案；并通过战投辉羲智能化，合理布局大算率ad域商品。感应器层面，公司根据Arbe 计划方案4D 车载雷达已经完成B 样产品研发，800主摄监控摄像头已经实现交货。公司高等级的智能驾驶业务流程顺利开展，在今年5 月招标唐山港没有人水准运输设备新项目，也为京唐港一部分停车位研发并布署22 台HAV，及相关的远程驾驶系统软件、存电系统软件、车队管理系统等配套设施。现阶段，此项目已经进入执行阶段。除此之外，公司龙拱港新项目经营效率不断提升，具体生产制造状态下自行车均值使用效率已经达到5 循环系统/钟头。

   潜在风险：汽车制造业销量下滑；无人驾驶市场风险；原料价格起伏及提供风险性；公司技术和产品升级风险性；公司新客户扩展大跳水。

   财务预测、估价与定级：公司车辆电子相关商品、服务项目、领先水平，特别是在无人驾驶层面在中国处在无可置疑的领跑具体位置。公司ADAS 和控制模块商品手中订单充足，切合汽车智能化、智能网联更新方位，客户不断创新。充分考虑中下游行业景气承受压力，危害公司关键客户的销售量主要表现，大家调节公司2023/24/25 年EPS 预测分析至0.84/2.90/4.53 元（原预测分析为2.66/3.84/5.45 元）。2023 年至今，下游产业市场竞争激烈，对公司赢利产生不利影响，对于我们来说领域现阶段加快市场出清，布局有希望变好；与此同时，公司AR-HUD、区域控制器等大单品计划于后半年逐渐进入批量生产环节。因而，就以2024 年业绩为依据，选用各分部估值的方式对公司开展公司估值。针对高抛低吸一部分业务流程（包含电子设备、研发服务及解决方法），依据业务流程成长型并参照相比公司（德赛西威）公司估值，大家给与2024 年40 倍PE，相匹配160 亿人民币总市值；高等级的无人驾驶解决方法业务流程依照2025 年5 亿人民币收益及其10%的净利润率假定，考虑到领域相比公司偏少、具备稀缺资源，且L4 情景落地式依然在前期，大家给与公司2025 年65 倍PE，并依据10%投资收益率变现，相匹配2024 年32 亿人民币总市值。总体来看，大家给与公司192 亿人民币目标总市值，相匹配2024 年股价预测160 元（原股价预测为198 元），保持“买进”定级。